近年来，美股科技股经历了显著的下跌。10月22日，Meta在发布财报后，股价下滑了约7%；10月29日，谷歌因三季度财报，股价一天内暴跌近13%，市值蒸发超过4900亿美元；10月30日，英特尔的股价大跌29%，费城半导体指数也下降了7.2%。媒体将这两天视为“AI暴跌潮的开端”，许多投资者将其与2000年的网络泡沫相提并论。
分析认为，这波科技股的暴跌更似2007年的次贷危机，而非2000年的互联网泡沫。2000年的泡沫破裂主要是由于需求不足，尽管光纤铺设到位，但却没有用户。而现在的AI科技公司，如谷歌，确实在创造收入，比如其云服务收入翻倍。此外，从估值水平来看，目前五大科技公司的远期市盈率约为23倍，远低于2000年泡沫时的65倍，差距明显。
这次科技股暴跌的根源似乎是从信用市场逐步传导至股票市场。2007年的次贷危机源于房贷的证券化风险被层层打包，而此时的抵押物则是GPU。一个名为CoreWeave的债券在信用市场中发出了风险信号。CoreWeave是规模最大的新型算力云公司，拥有大量英伟达GPU，其商业模式依赖借贷购入硬件并出租算力。
CoreWeave的债务在一年内从150亿美元激增至520亿美元，然而其资产的真实性质并未能保持稳定。除此之外，该公司还通过表外结构将债务隐藏，类似于Meta与Blue Owl合资创建公司，通过这种结构降低在资产负债表上的债务显示。
云计算公司的整体债务水平越来越高，数据显示，截至10月30日，六家云厂商未租赁的合同总额高达约1.35万亿美元，远超表内债务。AI投资的庞大融资依赖关系使得市场若开始质疑算力资产回报，融资成本可能首当其冲上升，当前这种担忧已在信用市场显现。
以CoreWeave为代表的公司已在面临股债双重压力，股价下跌超30%，而其债券的收益率攀升至15%，表明公司财务状况堪忧。同时，美国的AI生态系统越来越依赖于这种高度互联的融资结构，业内人士如黄仁勋也开始为这类公司撑腰，显示出利益共同体的紧密联系。
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